在广博AI初创企业还处在糊口线上抗拒，摸索着可行的生意模式的时候，第零智能就达成了盈利，况且叩响了赴港上市的大门。

2026年2月10日，第零智能向证监会提交了上市肯求，记号着它迈入了新的发展阶段。确认其发布的招股书，第零智能仍是成长为我国企业级AI智能体料理决议行业的伏击一员，是中国最大的五个企业级AI智能体料理决议提供商之一。

而关于外界来说，第零智能上市的过程很有看点：它是行业的“优等生”，亦然客户结构上的“偏科生”。它的成长之路体现了在快速发展阶段的硬科技企业，所经历的共性贫窭以及成长过程中产生的各样阵痛。

盈利光环下的“独舞”

在AI赛谈上，大多数AI创业公司还在“烧钱换增长”的泥潭中抗拒，第零智能却达成了蚁合盈利，显得有些“特立独行”。

确认招股书泄漏的信息，2023年、2024年，第零智能分手达成收入8648.4万元、1.69亿元；年内利润分手为2126万元、3164.1万元；毛利率为39.0%、35.4%，盈利景色踏实，增长连忙。

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2025年前三季度，第零智能的营业收入为1.85亿元，同比增长了55.18%；利润总和为4041.3万元，同比增幅达63.14%；毛利率达到了41.6%。

图源：第零智能招股书

优异的获利单起首于第零智能精确的市集定位以及相反化的生意模式。

当大多数AI企业扎堆在“大而全”的方朝上，试图掩饰C端糜掷市集大概通用型B端器具的时候，第零智能则弃取躲避红海竞争，把我方定位为企业的大脑，而不是浅显的器具供应商，专注于企业中枢业务场景的服从擢升，料理企业降本增效的中枢问题。

复古该定位落地的是其翻新的AaaS模式。与传统的SaaS模式不同，AaaS并不采用软件授权的模式，企业不必花大价格购买复杂的系统，也不需要雇佣专科的运维东谈主员，而是按照骨子使用情况大概业务服从来付费，大大裁汰了企业引入AI时代的成本和决策门槛。

AaaS模式的达成，依赖于第零智能中枢居品BlackZero平台的时代支抓。行为公司构建智能体生态系统的基础，BlackZero平台将公开可用的大言语模子与自主研发的小限制言语模子会通在沿路，既保证了广度又提高了精度。

基于BlackZero平台，第零智能推出条约助理、投资助理、品牌助理三款垂直限制的AI智能体料理决议，分手面向企业法务、投资分析、品牌料理等中枢业务场景，欺诈经由自动化真确达成企业服从的擢升、成本的裁汰。

图源：第零智能招股书

浅显来说，凭借私有的模式以及过硬的居品，第零智能在快速发展的AI智能体赛谈上占据了一隅之地。

高增长背后的“脆弱均衡”

第零智能连年来多元化布局仍是初见奏效，全体营收呈现增长趋势，这为其冲刺IPO提供了伏击复古。

据招股书贵府清晰，条约助理技俩一直是第零智能的主要收入起首，占比从2023年的89.4%徐徐降至2025年前九个月的68.7%，标明业务多元化取得了一定的效果。

投资助理技俩2023年的收入为607万元，到2024年增多到了4073万元，增长了570%。2025年前九个月占17.8%的收入。

软件许可销售发扬迥殊，2025年前三季度收入为2073万元，较2024年全年增长293%，占比从3.1%擢升到11.2%，成为主要的增长点。

图源：第零智能招股书

只不外，第零智能的财务报内外也存在着辞让漠视的风险信号。

客户集聚度高是最为彰着的风险之一，这亦然拟上市公司IPO审查过程中要点体恤的中枢问题之一。

据贵府清晰，在2023年、2024年以及2025年的前九个月里，第零智能五大客户收入占总收入的比例分手为96.9%、94.7%和85.8%，而最大的客户所占比重则为58.4%、44.0%和34.7%。天然集聚度有所下落，关联词依然远远高于行业的安全水平。

对第零智能来说，一朝中枢大客户流失、缩减预算等情况发生，快乐彩app就会给其营收带来很大的影响，这不但会触及到短期的事迹发扬，而且还会成为冲刺IPO谈路上的“绊脚石”。

不仅如斯，由于业务的彭胀以及营收的增长，第零智能的应收账款问题也变得越来越严重。

第零智能招股书清晰，应收账款盘活天数从2023年的52天增多到2025年前九个月的123天，增长了136.5%。放肆2025年9月末，应收账款余额为1.16亿元，比2024年末增长了105%，比2023年末激增了427%，远超营收增长速率。

应收账款的增多以及回款周期的蔓延，反馈出的是第零智能在商务中的话语权收缩、信用战略愈加宽松。在浓烈的行业竞争下，一些企业为了抢夺市集、增多营收，经常会放宽自己的信用要求，天然短期内不错擢升事迹发扬，关联词会占用广博的营运资金，导致资金使用服从下落，况且存在流动性风险。

对行将上市的公司来说，增长速率和现款流健康从来不瑕瑜此即彼的弃取题，而是一谈必须回复的必答题。第零智能所要面临的最大问题便是如安在保证增长速率的同期又不至于出现资金链断裂的情况。

时代护城河与市集博弈

中枢时代跳跃是AI企业在竞争浓烈的市集里站稳脚跟的要津。

第零智能的中枢竞争力在于其自主研发的BlackZero专有AI平台，该平台不仅是公司料理决议的时代基础，而且酿成了难以被快速复制的生态护城河，复古起“智能体即处事（AaaS）”的中枢生意模式。

抓续的研发干涉为第零智能的时代壁垒打下了坚实的基础。放肆2023年12月31日止年度及2024年9月30日止九个月，以及2025年9月30日止九个月的研发用度分手为510万元、900万元和1550万元，占销售用度、料理用度和研发用度总和的37.0%、38.5%和51.7%。

图源：第零智能招股书

时代护城河的深度带来了市集份额的广度，现时在中国企业级AI智能体料理决议市集中，第零智能占据3.0%的市集份额，排在第五位。该名次既清晰了它的时代实力，也诠释了该限制竞争日趋浓烈。

图源：第零智能招股书

一方面，亚马逊、微软、谷歌等海外科技公司以及阿里巴巴、腾讯等国内互联网公司正在把AI智能体身手集成到云平台和企业处事中去，凭借苍劲的资金实力、广阔的用户群及练习的生态系统来扩大市集份额，并提高行业竞争的门槛。

另一方面，广博中小AI企业运转深耕细分限制，但愿以相反化的定位来取得市集的一隅之地。市集鸿沟与竞争限定仍是相对了了，各企业之间客户资源、时代更新、处事身手的竞争愈发浓烈。

关于第零智能来说，行业的高增长带来了巨大的契机，关联词竞争的压力也辞让漠视。

同期，创举东谈主乔迁天然有腾讯、基金等跨界的经历，为公司注入了金融与科技的双重基因，关联词经验争议的出现也给公司的治理带来了一定的影响。

招股书清晰，乔迁有多年的科技翻新、投资以及资源整合教育，曾在腾讯财付通平台、汇添富基金责任过，还曾行为乐信集团创举团队的中枢成员率领公司登陆纳斯达克，有着丰富的金融科技和企业料理教育。

只不外，乔迁在2017年曾两次被列入被实行东谈主的名单：一次是因为婚配家庭纠纷，实行金额为9.605万元；另一次则是因为其他案件，在深圳市南山区东谈主民法院实行了38.96万元。天然相关案件仍是当年好多年了，关联词这些纪录依然有可能引起市集对公司治理是否合规的担忧。

在港股市集，投资者对料理层的诚信以及公司的治理有很高的要求，这亦然第零智能能否取得高估值的一个伏击变量。

小结

第零智能的上市，既是公司成本化之路的伏击一步，亦然AI智能体生意化落地的一次伏击考试。它诠释，无须通用大模子，唯有扎进垂直限制去搞智能体，也不错跑通、不错赢利。关联词敲钟仅仅运转，真确的陶冶在后头。

客户高度集聚、回款周期蔓延、料理层信用问题等等老问题都摆到桌面上来了。当今的第零智能要作念的便是辞世东谈主的认真之下，把所有这个词的短板逐个补皆。解说我方不但能火一段时候，而且不错走得很远、站得稳，真确成为一只生意巨兽。

发布于：安徽省

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